一方面，需求端难以构成正向驱动；另一方面，关税、汇率影响叠加印度BIS方针与反倾销税作用，出口增量空间不大，故盘面重心的弹性更多由供应端供应。
以季度为单位，PVC期货自2022年四季度起价格中枢出现单边下移趋势。2025年，PVC保持低位运转，走势相持，全体动摇区间收窄至5100~5300元/吨。究其原因，商场对PVC的中心对立有一致性预期，即供需过剩问题凸显，且难见有用化解的关键。长时间看，商场对PVC价格上方空间持慎重态度，职业压力较大。
相关多个方面数据显现，到2月27日，PVC社会库存样本49.59万吨、厂库样本46.92万吨，算计总库存到达96万吨，虽然同比下降9.7%，但从近5年看仍处于肯定高位水平。仓单方面，在3月会集刊出前保持在10万张邻近。
构成PVC当时对立的一个底子原因是产能再投进后的供需错配。从PVC产能投进格式看，2000—2014年，在国内经济继续快速地开展，全国各职业对聚氯乙烯需求量显着增大的布景下，聚氯乙烯产能迎来一轮快速投进，至2014年，聚氯乙烯产能到达2500万吨/年。在低基数下该阶段我国聚氯乙烯产能年均增速在7.9%左右。从2015年下半年开端，国内供应侧变革有用批改职业过剩对立，供需转为紧平衡，“僵尸”产能逐渐筛选，职业产能下降，但产能利用率稳步上升，2018年年均职业开工率提升至80%，相较2000—2014年均职业开工率进步16个百分点。
近5年，我国PVC年平均增速2.76%，其间，2023年、2024年增速均在3.5%以上。至2025年3月初，我国PVC有用在产产能2800万吨，全年产值超越2300万吨。依据设备方案，2025年待投产能包括天津渤化40万吨、浙江嘉化30万吨等合计190万吨。若全部落地，折算年产能增速将超6%，产能迫临3000万吨大关。与之对应的是，需求端在地产继续走弱下终端订单萎靡，拿货慎重；出口“力不从心”，且在外部方针与关税压力下亦有转弱压力。
随同价格的回落，PVC出产赢利承压已是“常态”，以山东外采电石单体法赢利计算，当时单吨PVC出产赢利在-750元/吨，乙烯法赢利在-550元/吨。长时间看，外采电石单体法赢利自2022年二季度起就转入继续亏本状况，乙烯法也已有一年以上的继续亏本。但由于氯碱一体化的产业链特色，烧碱继续丰盛的出产赢利构成了“以碱补氯”的职业局势。
从PVC设备视角看，PVC企业配套烧碱的产能超越2100万吨，占PVC总产能75%以上。从设备规划看，一体化企业的PVC产能体量规划遍及偏大，经济能力强。此外，从职业内卷的遍及开展途径看，部分经济性差或老旧产能在亏本初期就已逐渐退出，因而企业多按节奏惯例检修。
咱们以为，PVC供需对立若无结构性改动则难以带动价格走出低谷。一方面，需求端难以构成正向驱动。PVC下流终端大多散布在在地产及家装建材范畴，但现在地产体现乏力，至2024年12月，多项月度目标累计同比处于深度负值。2025年新开工等数据大概率保持同比负值，但降幅或有收窄，地产端对PVC实践需求仍显连累特点。另一方面，关税、汇率影响叠加印度BIS方针与反倾销税作用，出口增量空间不大，故盘面重心的弹性更多由供应端供应。乐观看，PVC职业逐渐出清低效能产能，带来类似于供应侧变革作用，价格重心将逐渐抬升。
现在PVC在供需对立下上方承压显着，价格趋势偏弱。大方向上，咱们仍保持逢高偏空思路，危险在于地产周期改变对PVC估值的影响。（作者期货出资咨询从业证书编号Z0019144）
